5月(yuè)23日，医药股开盘(pán)拉升，复(fù)星医药、科伦(lún)药业(yè)涨超2％，恒瑞医药、药明(míng)康德(dé)、智飞生物(wù)、沃森生(shēng)物、长春高新等涨超1％。

　　医药板块今年以来持续处于(yú)低位水平，具(jù)有较大吸引力。截至5月23日，医(yī)药生物行业(yè)估值PE-TTM32.31倍，5年分位(wèi)值16％，仍(réng)处于历(lì)史较低分(fēn)位数水平(píng)。

　　在(zài)AI、中特估主(zhǔ)题行情逐渐(jiàn)熄火后，医(yī)药(yào)板(bǎn)块作为(wèi)老赛道是否能(néng)有反(fǎn)弹(dàn)行情？在后疫(yì)情时代，医药板块是(shì)否还有新的业绩驱动因素冰火两重天是什么意思？怎么操作，男女之间的冰火两重天是什么意思？本文将详细解析(xī)。

　　01

　　基本面持续改善

　　医药行(xíng)业复(fù)苏确定性(xìng)很强(qiáng)

　　疫情(qíng)在2023年第一季度的影响将会(huì)逐步消(xiāo)退，医(yī)药行业的基本面正继续得到改善。

　　2023年一季度，医药板块（创新药除外）营收(shōu)同比+2.13％，归(guī)母净(jìng)利润同(tóng)比-26.98％，与2022年的增速相(xiāng)比，收入增速下滑14.17 pct，利润增速下滑58.11 pct，从估值角(jiǎo)度来看，在(zài)2023年一季度，医药板块(kuài)（创新药除外）存在一定的估值(zhí)修(xiū)复，市盈(yíng)率（TTM）由2022一季度的28.51倍提(tí)升至2023一季(jì)度的31.24倍。

　　在(zài)2023年(nián)第一季度，创新(xīn)药板块(kuài)的(de)营收(shōu)与(yǔ)去年同(tóng)期相比增加了(le)6.56％，研发总支出(chū)的增速达到了+15.25％，研发支出(chū)占收入的比例达到了38.07％，与2022年(nián)第一季度相(xiāng)比下降了(le)12.44 pct，整体板块市值(zhí)/净现金已(yǐ)经从2022第一季度的8.84倍恢复到了2023第(dì)一季度的15.45倍。

　　从医药行业的经(jīng)营数据来看(kàn)，除去(qù)创新药和疫情受(shòu)益细分领(lǐng)域，医药板块(kuài)中具(jù)有较(jiào)好(hǎo)成长能力的(de)低估值(zhí)板(bǎn)块有原(yuán)料(liào)药、医(yī)疗设备、血制(zhì)品、药店。

　　相较于许多(d冰火两重天是什么意思？怎么操作，男女之间的冰火两重天是什么意思uō)创新药、器械企业的产品(pǐn)销售前(qián)景，国内市(shì)场仍未达到预(yù)期，原因在于近几年来，由(yóu)于老(lǎo)龄化，国(guó)内医保支出并未增(zēng)加太多，增(zēng)速(sù)中的(de)增量大部(bù)分都被用(yòng)于疫情(qíng)相关行业(yè)。

　　这也是为(wèi)什么，国内的医疗行业(yè)，增长速度并不快。首先，结构性的分(fēn)化是非(fēi)常明(míng)显的，传统药企必须(xū)要给创新留出空(kōng)间，比如在过去的三(sān)年中，港(gǎng)股创新(xīn)药企(qǐ)的年化(huà)营收增速高达70％。对本土医药企业而言(yán)，要实现高速发展，必须要双管(guǎn)齐(qí)下，在本土市场之(zhī)外拓展国际(jì)市场(chǎng)。

　　02

　　医疗新(xīn)基建(jiàn)仍是

　　医药投(tóu)资的胜负手

　　目前在总需求复(fù)苏(sū)不及预期的背景下，医(yī)药板块中有(yǒu)刚(gāng)性需(xū)求的新(xīn)基建板块或(huò)是最具有确定性的(de)领(lǐng)域之(zhī)一，一定程度上或(huò)仍(réng)是(shì)今年(nián)医药(yào)投资的胜(shèng)负手(shǒu)。

　　我国继续推进优质医疗资源扩(kuò)容下沉、区(qū)域平衡(héng)分布，医(yī)疗新基建再获(huò)政策扶持(chí)。4月13日，国家卫生(shēng)健康委员会(huì)召(zhào)开新闻发布会(huì)，重点介绍优质医疗资源下移、区域平衡布局。县医院作为县级医(yī)疗卫生服务网络的龙头，连接(jiē)着城乡卫生服务体系(xì)。长期以来，国(guó)家卫生健康委通过(guò)开(kāi)展三级医院对口(kǒu)帮(bāng)扶(fú)等(děng)方式，引(yǐn)导优质(zhì)医疗资源(yuán)下移，不断提(tí)高县级医(yī)院的(de)综(zōng)合(hé)实力。

　　今后，继续推进(jì冰火两重天是什么意思？怎么操作，男女之间的冰火两重天是什么意思n)人(rén)才、技(jì)术(shù)、管理的下移，通过城市三级医院的对口支(zhī)援，托管(guǎn)，建立医联体，远程医(yī)疗等多种形(xíng)式，满足县(xiàn)域居(jū)民的基本(běn)医(yī)疗卫生需求，为普通(tōng)疾病在市县范围内解决奠定坚实的基(jī)础(chǔ)。

　　会议同时指出(chū)，在(zài)接下(xià)来的工(gōng)作中，将继续推进临床重点(diǎn)专科“百千万(wàn)”工程，指导各地(dì)按(àn)照“搭平台(tái)，建载(zài)体，促(cù)融(róng)合”的思路，重点加强群众需求较大的心血管(guǎn)外(wài)科学、妇产科、骨科、麻醉科、小儿科(kē)、精(jīng)神病学、病(bìng)理学等专科建设，补齐资源短板(bǎn)，完(wán)成预期的建设任务。随(suí)着具体政策的出(chū)台，相关(guān)的基(jī)层医疗器械市场或将受益。

　　可发现与医疗(liáo)成像(xiàng)器材、生命信息(xī)设(shè)备和心(xīn)血管耗材相关(guān)的板块将会有较大的发展空间。其中的个股(gǔ)有：联影(yǐng)医(yī)疗、万东(dōng)医(yī)疗、奕瑞科技、乐(lè)普医疗、心脉(mài)医疗(liáo)、海尔生(shēng)物。

　　医(yī)改(gǎi)政策频频出台(tái)，医疗器(qì)械市场持(chí)续(xù)扩张。随着国家(jiā)继续支持优质医(yī)疗资源扩(kuò)容下沉的政(zhèng)策，在未来，医疗卫生(shēng)资源的分(fēn)布将会(huì)得到优(yōu)化，促(cù)进更多优质的医疗资源向(xiàng)下(xià)扩容，释放更多(duō)中(zhōng)、基(jī)层医疗(liáo)机构的(de)采(cǎi)购需求(qiú)。

　　在国家“十(shí)四五”规(guī)划中(zhōng)提出(chū)要加强医疗卫生领域的基础(chǔ)设(shè)施建设的背景下，预计医疗器械(xiè)采购将更加宽(kuān)松，这将推(tuī)动医疗器械市场的快(kuài)速发展(zhǎn)。在政策推动(dòng)下，国产品牌有望凭借(jiè)高(gāo)性价比的(de)优势加速进入(rù)医(yī)院，长(zhǎng)期(qī)而言，随着多项政策支持的持续加(jiā)强，国产(chǎn)替代将逐步加(jiā)速，相关(guān)大(dà)型(xíng)医疗器械(xiè)的龙头厂商(shāng)将(jiāng)会(huì)抓(zhuā)住放(fàng)量的机会，实(shí)现快速发展。

　　华(huá)富证券建议(yì)关(guān)注国内高端(duān)医疗设备的龙头企业：迈瑞医疗、联(lián)影医(yī)疗、澳(ào)华内镜、开立医疗、海泰新光。这些企业具有较好的产品性能、较好的(de)渠道和较强的研发(fā)能力(lì)。

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